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铝周度观点
基本面概况
成本端：上周氧化铝快速下跌，各地三网均价周度跌幅64元/吨。虽有采暖季环保影响，但今年环保限产基本原则为“实施差异化应急管理，一厂一策，避免“一刀切”，这就决定了限产的持续时间不会太长，因此对供应端影响有限。另外产能方面，靖西天桂80万吨产能已经投产，目前尚未产出，但带来供应增加预期。进口方面，海外氧化铝价格持续低迷，预计进口量将维持增加。供应端压力将施压氧化铝价格，预计本周氧化铝价格仍将延续下跌趋势。此外，阳极、氟化铝等辅料价格维持弱势运行。总的来看，电解铝成本端下移。
供需面：上周河南、山东、山西等地纷纷出台采暖季环保限产，但据了解主要为河南地区部分企业限产，其他地区影响较少。河南地区限产企业主要为伊川电力集团豫港龙泉铝业有限公司减产10%；河南万基铝业股份有限公司减产10%。投复产产能仍在稳步推进，其中包头新恒丰二期稳步投产，四川广元、云南神火即将投产；复产产能方面，青海百河部分电解槽开始通电试验，预计年末完成复产8万吨；阿坝铝厂2.3万吨产能预计12月完成复产；新疆信发50万吨产能开始陆续复产。总的来看，供应端增加预期不变。消费端，尽管库存仍在下降，我们认为主要由于到货较少，并非需求好转，从后续来看，消费有季节性转弱的预期。
宏观面
11月18日、19日，央行连续展开逆回购操作，供给3000亿元，且逆回购利率较前期下调。财政货币政策还未出尽，未来还将有更多政策落地，而且不仅限于财政货币方面，政策面对市场情绪影响积极。宏观消息面，近段市场对中美相关消息的反应变得更加谨慎，持续关注后续进展。
本周观点及操作建议
中远期供应增加预期不变，铝价上行受限。但消费转弱和供应释放推迟，库存延续去化，给短期铝价支撑。因此，我们认为本周铝价仍维持震荡走势，上行动能有限。从技术上来看，主力2001合约上方13955存在压力。操作上建议前期开仓的远月高位空单继续持有，空仓者以高位布空思路对待。
上周铝价回顾
上周LME市场库存大幅增加，周度累增115225吨，受库存增加影响，伦铝价格持续回落，上周五收盘于1740美元/吨，周环比下跌1.0%。国内铝价由于库存超预期下降提振，周度重心上移，收于13800上方，周涨幅1.35%。
上周沪伦比值继续上修，截止上周五为7.96，进口亏损幅度随之继续收窄，为504元/吨。
上周阳极持稳，但成本端弱势，预计后续阳极价格底部偏弱运行。上周氟化铝开工率有所下调，暂给价格支撑。
分地区来看，巩义和南海到货持续偏少，库存各降2万吨和1.1万吨。无锡、重庆和天津各增0.1万吨。
（中国国际期货 杨彩霞）
(责任编辑：简儿)
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