宏源期货：旺季下有色运行依然强势，空头避免过早左侧交易

2020-05-07 09:16:13
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【自由港迈克墨伦重新评估墨西哥州铜矿运作】自由港迈克墨伦（Freeport-McMoRan）发言人表示，计划重新评估墨西哥州铜矿运作，该矿因新冠肺炎暂时关闭。

　　2. 【铜保税库存进一步减少进口盈利报关量大增】上海金属网讯：截止5月2日当周上海保税区铜库存约24.83万吨，较前一周减少4.36万吨，录得2月底以来最大单周降幅。

　　3. 【紫金矿业位于塞尔维亚的浮选厂一季度总计产铜精矿5828吨同比增15%】上海金属网讯：2020年一季度，紫金博尔铜矿旗下位于塞尔维亚的Veliki Krivelj浮选厂总计生产了5828吨铜精矿，去年同期为5064吨，同比增长15%。2020年一季度，该浮选厂总计处理了251.9万吨铜矿石，去年同期为205.9万吨。目前，此浮选厂日均矿石处理量可达到2.8-2.9万吨。这座浮选厂是Veiliki Krivelj露天矿的一部分，矿石储量大约有5.605亿吨（铜品位为0.33%）。

　　小结：基本面变化：1）节中精炼铜库存变动不大，整体维持在30万吨附近，下游需求的季节性回暖及废精替代消费仍然存在，去库进程延续；2）铜精矿TC继续下降至55美金附近，矿端的扰动可能体现在5月精炼铜的产量上，但目前海外疫情拐点已现，南美地区相继解除紧急状态，铜精矿的供给扰动预计只是短期现象。价格运行逻辑：沪铜预计短期仍以偏强震荡为主，这是因为一方面目前下游的旺季效应仍然明显，高升水叠加强去库，给予盘面向上动力，但另一方面，市场又对远期的基本面预期普遍偏弱，价格上行并不流畅。强现实vs弱预期的背景下，短期有色向上虽仍有修复动力，但空间有限，5月上行动能渐衰，多单注意保护利润。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【巴林铝业预计一季度全球铝消费同比下滑8%】巴林铝业预计一季度全球铝消费同比下滑8%，其中欧洲和中国需求同比减少10%，中东和北非消费量同比下滑8%，北美洲消费同比下滑6%。公司预计一季度全球铝产量同比增长2%，其中中东和北非地区原铝产量同比增长12%，主要受益于巴林铝业第六生产线的产量释放；北美产量同比增长5%，增长主要来自加拿大一家铝厂的复产；中国产量同比增长2%，增幅有限主要是因为铝价下跌后高成本铝厂出现减产。总体来看，一季度全球铝市场供应过剩192.3万吨。

　　2. 【俄铝暂停20%-25%的氧化铝产量，乌克兰冶炼厂因关税争端停产】上海金属网讯：标准普尔全球普氏(S&P Global Platts)周五的计算显示，俄铝在乌克兰南部尼古拉耶夫(Nikolaev)的第二大氧化铝冶炼厂暂停，因当地海关阻止其入境铝土矿发货，导致其原料枯竭至临界水平，这可能意味着俄铝的氧化铝自给自足减少20%-25%。

　　小结：基本面变化：1）氧化铝价格持续回升，国内均价逼近2200，但继续上行空间有限；2）电解铝行业利润修复至盈亏平衡线附近，企业减产动能减弱；3）节中库存出现罕见下降，到货少出货多带来库存小幅回落。价格运行逻辑：需求的季节性转暖、废铝替代消费等多重因素带动大幅去库，同时收储信息刺激盘面强势运行。但对铝价预期不宜过度乐观，利润修复压制减产意愿，沪伦比值高位下铝锭有潜在的进口冲击，外需的负面影响可能在二季度后期逐渐显现，铝的远期基本面弱势未改，铝价上行空间有限。操作上建议多头保护利润，空头避免过早左侧交易，等待去库及市场情绪拐点明确后再行入场。