宏源期货：铜价进入上行尾部，套利打压远月铝价

2020-05-08 09:17:09
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【智利铜业委员会：大型铜矿3月份扩大产量】上海金属网讯：智利铜业委员会Cochilco周四发布的数据显示，在新冠肺炎爆发之际，智利大型铜矿3月扩大产量，智利国家铜业公司的产量大幅增加。其中：Codelco产量同比增长14.8%至14.76万吨，一季度产量跳增4.2%至38.66万吨；Escondida的产量同比增长0.9%至10.18万吨；Collahuasi矿产量同比增长6.8%至5.04万吨。

　　2. 【秘鲁授权采矿业自5月2日起恢复采矿活动】上海金属网讯：秘鲁政府发布最高法令，授权采矿业自2020年5月2日起恢复采矿活动。根据这项法令，矿业公司可以开采、提炼、储存和运输矿物和金属，也可以继续进行项目建设。恢复运营将逐步进行，第一阶段从5月份开始，到8月份结束。

　　3. 【中国1-4月未锻轧铜及铜材进口175万吨】海关总署：中国1-4月未锻轧铜及铜材进口175万吨、铁矿砂及其精矿进口3.6亿吨。4月中国未锻轧铜及铜材进口量为46.0952万吨，同比增加12.43%，环比增加4.31%，3月未锻轧铜及铜材进口量为44.1926万吨。

　　基本面变化：1）精炼铜社库维持在30万吨附近，LME库存震荡下行至24万吨附近，下游需求的季节性回暖及废精替代消费仍然存在，去库进程延续；2）铜精矿TC继续下降至55美金，矿端的扰动可能体现在5月精炼铜的产量上，但目前海外疫情拐点已现，南美地区相继解除紧急状态，铜精矿的供给扰动预计只是短期现象。价格运行逻辑：昨日沪铜偏强震荡，主力合约突破43000一线。目前下游的旺季效应仍然明显，高升水叠加强去库，给予盘面向上动力，但另一方面，市场又对远期的基本面预期普遍偏弱，价格上行并不流畅。强现实vs弱预期的背景下，短期有色向上虽仍有修复动力，但空间有限，铜价进入上行的尾部，多单注意保护利润。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【遵义务川氧化铝项目正式投产】4月29日，国家电投集团贵州遵义产业发展有限公司氧化铝项目投产启动仪式举行。2010年，氧化铝项目正式落地务川。从2017年项目全面复工建设，到2018年瓦厂坪出矿、2019年大竹园试产、火电厂点火，再到如今的石灰石产出，氧化铝厂正式启动投产。

　　2. 【海外疫情叠加沪伦比高企，4月未锻轧铝及铝材出口同环比负增长】上海金属网讯：海关总署5月7日公布的最新数据显示，中国4月出口未锻轧铝及铝材44.12万吨，环比3月份的51.86万吨下降15%，较去年同期的50万吨下滑11%。1至4月累计出口未锻轧铝及铝材162.90万吨，去年同期为194万吨，同比减少16%。

　　小结：基本面变化：1）氧化铝上行渐止，涨幅基本符合预期，短期预计延续底部运行；2）电解铝行业利润持续修复，企业减产动能减弱；3）铝锭进口窗口盘中罕见打开，套利盘介入打压价格，尤其是AL2007及之后的远期合约价格；4）4月铝材出口呈现负增长，疫情对外需的负向影响逐渐体现。价格运行逻辑：昨日在美股及原油大涨的刺激下，有色盘面整体强势运行，但铝价出现小幅回落，其中或隐含着多头获利了结和套利盘打压双重因素。电解铝利润修复压制减产意愿，外需的负面影响逐渐显现，铝的远期基本面弱势未改，整体压制价格。此外，沪伦比值持续高位下，铝锭进口窗口的打开打压远月价格。旺季下短期回调幅度可能不深，多头建议平仓了结，空头轻仓介入。